NPV инвестиционного проекта: как рассчитать и зачем это нужно инвестору

NPV – одна из метрик оценки рентабельности инвестиций.

Ранее мы уже писали про другие (например, про IRR – найти статью можно вот тут, но сегодня заостримся именно на NPV. Читайте дальше, а мы расскажем, как рассчитать показатель, зачем это вообще нужно, что из себя представляют денежные потоки, ставка дисконтирования, а также пробежимся по плюсам и минусам NPV.

Что такое NPV

NPV (Net Present Value, Чистая Приведенная Стоимость) – это инструмент бюджетирования/ финансовый показатель, предназначенный для анализа рентабельности проекта или инвестиций. Представляет собой разницу между текущими показателями притока и оттока денежных средств за определенный период времени.

Зачем инвестору вообще рассчитывать чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта

Рассчитывать NPV необходимо, чтобы:

• Выяснить, будет ли от проекта доход (и если будет, то какой);
• Определить, когда проект окупит вложения;
• Определить, какой доход принесет проект к определенному моменту;
• Сравнить несколько инвестиционных проектов и вложить средства в наиболее рентабельный.

Как рассчитать NPV

Рассчитать NPV можно, например, в Excel.

Для этого нужно собрать все необходимые данные для подстановки в формулу: выручку, затраты, процент годовых и срок. Дальше все это вбивается в формульную ячейку и указывается название функции «ЧПС». Потом, когда появляется выпадающее окно с подсказкой, если навести на него, то программа сама подскажет какие значения и в какой очередности вводить для расчетов. Прописывайте их и не забывайте о «;». Следом за этим нужно указать ставку дисконтирования, а после нее – все расходы и приходы за установленный период.

Наконец, закройте скобку и впишите «-» в формуле (не забудьте выбрать ячейку с суммой первоначального инвестиционного взноса).

Готово. Результат на руках.

Что до самой формулы расчета NPV, то выглядит она следующим образом: NPV = первоначальные инвестиции + (денежный поток / (1 + ставка дисконтирования) ^ время), где:

• «Первоначальные инвестиции» – сумма денег, вложенная в проект на начальном этапе.
• «Денежный поток» – ожидаемый денежный поток за период.
• «Ставка дисконтирования» – норма прибыли, которую инвестор мог бы заработать на альтернативных инвестициях с аналогичным риском.
• «Время» – период денежного потока (обычно речь о годах).

Суть формулы в том, чтобы рассчитать текущую стоимость каждого ожидаемого денежного потока путем дисконтирования его до текущей стоимости с использованием ставки. Затем из суммы всех «стоимостей» вычитается первоначальная сумма инвестиций.

Что такое денежные потоки, как их учитывать

Денежный поток (он же Cash Flow) представляет собой движение средств, поступающих той или иной компании. Или наоборот: уходящих с ее счетов.

Принцип в целом такой же, как и у зачислений и трат на дебетовой карте, просто объемы значительно выше.

Денежный поток бывает положительным и отрицательным.

Первый означает, что поступления превышают расходы, а второй – что расходы все-таки берут верх. Собственно, положительный показатель – хорошо, отрицательный – плохо.

Обычно, но не всегда.

Что такое дисконтирование, его роль в расчете NPV

Дисконтирование имеет решающее значение при расчете NPV, поскольку определяет текущую стоимость денежных потоков.

Само по себе дисконтирование – это число, базирующееся на концепции «временной» стоимости денег, которая гласит, что рубль сегодня стоит больше, чем тот же рубль будет стоить завтра.

Простыми словами: деньги могут быть инвестированы сегодня, чтобы заработать проценты или прибыль, что делает их ценнее сейчас, а не в будущем.

При расчете NPV каждый будущий денежный поток умножается на коэффициент дисконтирования. Затем сумма текущих стоимостей вычитается из первоначальных инвестиций, чтобы получить NPV.

Кстати, коэффициент дисконтирования также используется для учета риска. Так, более высокий показатель подойдет для рискованных проектов.

Расчет дисконтированной стоимости

Ставку дисконтирования можно рассчитать по-разному. Для этого существует три модели:

1. «Интуитивная»;
2. «Премия за риск»;
3. «Аналитическая».

Давайте по порядку.

Первая, как следует из названия, отражает подход, когда инвестор принимает решение о показателе, основываясь на своих предположениях или данных.

Самый субъективный подход из возможных. Никаких формул в процессе не используется.

Пример: инвестор кладет деньги на банковский счет под 12% годовых. Затем он сравнивает другие предложения и оказывается, что были варианты и со ставкой в 13%, а то и 14%. Что происходит дальше остается на усмотрение инвестора, но предположим, что он пересмотрит свой первоначальный депозит.

В случае «премии за риск» обычно используется кумулятивное построение. Идея в том, что ставка рассчитывается путем добавления еще одной, но безрисковой, и так делается по отношению ко всем премиям.

Формула такая: r(Cum) = r0 + r1 + r2 + ... + rn, где:

• r0 - безрисковая ставка;
• r1, r2 и т. д. – премии за риск по конкретному проекту или инструменту.

«Аналитическая» модель – это про применение мультипликативных методов.

Что означает положительное, отрицательное и нулевое NPV

Положительный NPV означает, что прогнозируемые доходы превышают предполагаемые затраты, То есть такие инвестиции (вероятно) окажутся прибыльными.

Если показатель отрицательный, то это чистый убыток.

Когда NPV = 0, то проект следует игнорировать (но не всегда): ожидаемая доходность сопоставима с потраченным капиталом. Следовательно, инвесторы получают справедливую компенсацию, но никакой «аномальной доходности» или «остаточного дохода» не возникает.

Игнорировать не стоит в тех случаях, когда проект с нулевой чистой приведенной стоимостью может помочь вырасти на рынке и/или увеличить долю.

Как использование показателя эффективности NPV помогает и ограничивает инвесторов

Расчет NPV учитывает инфляцию и помогает принимать более взвешенные решения. Он также учитывает стоимость капитала, процентные ставки, финансовые и операционные риски. Во внимание принимаются и денежные потоки.

Одним словом: метрика комплексная.

Но не обошлось и без ложки дегтя.

Так, NPV не всегда объективно отражает воздействие так называемого второго и третьего порядка (т.е. не всегда и не совсем понятно, как просчитывать показатели других частей бизнеса).

Также порой трудно получить данные о корреляциях и вероятностях.

Под сомнение иногда можно поставить и сам показатель NPV: даже если он высокий, это не значит, что инвестиция хороша. Так, если на рассмотрение вынесены два проекта, и один из них куда как более масштабный, то NPV для него в любом случае будет выше, потому что и затраты – больше.

А если хотите начать инвестировать, то попробовать можно на Инвестмен. Это современная краудлендинговая платформа с прозрачными рабочими процессами и условиями – все в соответствии с 259-ФЗ. Начать можно с минимальных сумм: хватит и двух тысяч рублей. Также платформа подойдет и бизнесам, стартапам – можно будет получить займ до пяти миллионов рублей по самому минимальному пакету документов и без ненужной бумажной волокиты.